3月19日华创期货铜早评

　　铜

　　观点：上期所库存继续积累，LME库存恢复下降信息分析：

　　（1）18日，现货市场升贴水较上个交易日大幅度转强，主要是现货升贴水参考转向1904合约，由于降税因素，导致现货升水幅度较高，但整体情况来看，目前的升水低于时间价值，整体显示出现货供应较为宽松。下游企业采购暂时有限，各个品牌之间价差有所扩大。

　　（2）18日，上期所仓单继续增加，主要是现货市场成交较为困难，现货继续向仓单集中。

　　（3）18日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日扩大，当前进口亏损幅度较大；18日，洋山铜升水持平。

　　（4）18日,LME库存整体恢复下降，仍然主要集中在美洲仓库，另外，欧洲仓库也出现下降，因此，LME库存仍然以下降预期为主。

　　逻辑：由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，中国市场方面，由于此前降税预期，库存继续处于积累状态，但随降税时间节点兑现，预估全球范围内库存重新分布阻力逐步消除，国内库存积累现状或将改观。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，此外，市场对未来宏观需求变化方面分歧较大，短期铜价格预估继续震荡。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加