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繁海外宏观压力未去，国内地产复苏放缓，铜承压
1.核心逻辑：宏观，美国债务违约担忧加剧，美财政部准备应急计划；美国一季度核心PCE环比超预期上修；美国截至5月20日当周初申失业金人数22.9万人，远低于预期的24.5万人和前值的24.2万人；市场预期美联储未来两次议息会议加息25基点；德国连续两季度GDP萎缩，陷入衰退。基本面，供给，铜精矿供应宽松；精铜新产能产量增加但冶炼厂有检修，5月精铜产量预计环比小幅回落但同比仍增。需求，基建投资实物量低于预期；国内5月楼市复苏放缓，1~22日全国50重点城市新房成交环比降13%；空调因高温预期排产高，但实际需求传导有限；乘联会表示新能源零售量预计环比增10.5%，同比增60.9%，渗透率33.5%，新能源仍增；电子行业复苏弱。库存，5月25日沪铜仓单44855吨，LME铜库存96950吨；LME铜库存继续回升，沪铜仓单继续减少，部分流出到现货市场。综上，海外宏观压力未去，国内地产复苏放缓，铜承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、美债务上限谈判落地、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：5月25日LME铜收7990美元/吨，涨1.25%。现货市场：5月25日上海升水铜升贴水175元/吨，涨20元/吨；平水铜升贴水165元/吨，涨30元/吨；湿法铜升贴水120元/吨，涨35元/吨。
