简
繁铜
观点：供应仍是铜价格核心，国内铜价格补涨预期不变信息分析：
（1）21日，现货市场升贴水较上个交易日再度提升，现货市场成交有所好转，主要是目前折算的升贴水仍然有利可图，低升水货源比较容易成交，市场参与主体主要是以中间套利商为主；下游企业参与意愿不强，湿法铜升水受到抑制，品牌之间价差有所拉大。
（2）21日,上期所仓单继续增加，扣除降税因素之后，现货仍弱于期货市场，现货继续向期货仓单转化。
（3）21日,精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日小幅扩大，但幅度有限；21日，洋山铜升水小幅下调。
（4）21日,LME库存整体继续下降，并且仍然主要集中在美洲仓库，LME库存仍然以下降预期为主。COMEX库存也延续下降格局。
（5）刚果民主共和国（DRC）重新颁布了铜和钴精矿出口禁令。“铜和钴精矿的出口被禁止”。不过，由于目前刚果冶炼产能能够消化80%以上的铜精矿，因此短期影响并不大，但考虑到2019年铜精矿的偏紧，缓慢的累积影响是存在的。
逻辑：由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，中国市场方面，由于此前降税预期，库存继续处于积累状态，但随降税时间节点兑现，预估全球范围内库存重新分布阻力逐步消除，国内库存积累现状或将改观。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，此外，市场对未来宏观需求变化方面分歧较大。另外，从近几日观察情况来看，产业链下游逐步对降税有所反应，或引发短期采购行为，有利于铜价格恢复反弹结构，这或意味铜价格的震荡期或将结束。
操作建议：逢低做多
风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加
