简
繁铝
22日长江14030涨10，升水310，南储14000跌10；隔夜LME三月铝收盘报1902.5跌1，同期沪铝主力1905报13700跌45。宏观方面，德国PMI指数创六年新低，令欧元区PMI创新2013年以来新低，经济放缓压力增加，市场避险情绪升温，美元回升；本周中美开启第九轮磋商，不过特朗普言论或打压协议预期，不确定性较高。基本面方面，国内氧化铝继续回落，行业调整预期加快，山西部分氧化铝厂继续减产。周四SMM铝锭库存报173.4万吨，同比上周四下降2万吨；当月票紧俏推升铝价及加工费。
逻辑：贸易磋商临近，利好预期支撑较强；不过中期铝成本不断下移，接近底部，但需求疲软仍更多数据证伪；预计铝价在市场情绪与基本面之间维持区间震荡，沪铝短期受LME价格支撑震荡偏强。
策略：观望、关注铝厂利润回正机会。
铜
3月22日上海电解铜现货对当月合约报升水960元/吨~升水1150元/吨，平水铜成交价格49800元/吨~49940元/吨。LME铜库存减1125吨至175325吨，上周上期所铜库存较上周减5429吨至259172吨。统计局：中国1-2月精炼铜(电解铜)产量较上年同期增长6.3%，至134万吨。智利Antofagasta总裁预估今年全球铜市供应缺口10-30万吨。智利Sierra Gorda铜矿工会：该矿工人本周可能举行罢工，因此前资方在合同磋商中给出的最新条件被拒，该铜矿去年的铜产量为10.2万吨。
逻辑：虽供给偏紧但欧美经济数据下滑不利需求。策略：暂时观望。
锌
宏观：两会结束，京津地区因环保受限的下游企业开始复工；增税下调3%已确认，部分持货商囤货挺价；周五欧元区德法两国PMI数据显示欧元区经济疲软。本周锌价先扬后抑。
基本面：本周全球精锌库存较上周降低1.01万吨。LME锌库存持续下降至5.8万吨以下28年新低，LME逼仓风险存在；周五国内三地社会精锌库存较上周降低1.01万吨至22.03，为19年来首次大幅下降；保税区精锌库存微增1000吨至8.45万吨将对较稳。3月锌精矿加工费高位，炼厂高利润刺激下开工率逐步提高，但检修、搬迁、设备升级等生产瓶颈问题待解决，4月预期开工率提高。消费端，下游多已逐步恢复生产，但收制于订单增量有限，叠加高锌价高升水，下游多刚需采购，整体消费偏淡。基本面整体呈现持续性供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。
逻辑：LME低库存逼仓风险，增税下调持货商囤货挺价，锌价偏强运行；欧元区PMI数据显示欧洲经济疲软。上周周锌价呈现先扬后抑。炼厂供应瓶颈待解决，下游消费偏淡，锌价承压。基本面整体呈现持续性供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。预期本周1905合约持续回落至21200附近。
策略：空单持有；跨市反套套利配置持有。
铅
LME铅库存持续低位，现铅高贴水并逐渐扩大。国内供应端在持续复苏，受4月1日执行降税影响，部分炼厂及贸易商囤货挺价高升水（04+350），下游企业虽亦有逢低备库，多数按需采购，当前恢复尚不明显，中期整体仍呈现供需双弱。上周铅价弱势运行，受成本和技术面的支撑，下跌后小幅反弹整理。
逻辑：炼厂持续恢复，淡季下游消费提高不明显。中期铅价仍较弱势运行。受4.1执行降税影响，稍有挺价。
策略：下方较强支撑，观望。
