4月8日华创期货铜早评

铜

观点：全球库存重新分布逐步落实，国内库存下降支撑铜价

信息分析：

（1）现货市场方面，国内市场现货升贴水情况整体提升，主要是税率下降落地，下游企业当周入市采购，另外，贸易商采购也比较积极，整体现货市场买盘支撑较好，现货升水逐步走高。上期所库存较上周下降4092吨，总量至25.73万吨，仓单则转为下降，主要是现货市场以升水为主，仓单流向现货。

（2）进口方面，上周，精炼铜现货进口整体一度转为盈利，主要是库存走向LME导致外盘走弱，国内铜价格相对受到支撑。另外，本周四（4月4日）上海保税区铜库存环比上周五（3月29日）小幅增加0.05万吨至56.9万吨。洋山铜升水整体平稳。

（3）上周，LME库存回升2.98万吨，总量至19.83万吨，库存增加主要集中在亚洲仓库，美洲仓库继续下降，另外，COMEX库存同样延续下降。目前全球库存格局重新分布从国内影响至亚洲市场，但美洲市场依然未受到影响。

（4）下游方面，据SMM调研数据显示，3月份铜管企业开工率为85.24%，环比上升22.84个百分点，同比下降2.11个百分点。另外，中国3月财新服务业PMI升至54.4，创14个月新高；综合PMI升至52.9，创9个月新高。

逻辑：由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格，国内铜价格预估维持震荡。

操作建议：区间操作

风险因素：人民币贬值、A股回落、库存增加