简
繁铜
智利国家铜业公司（Codelco）今年第一季度产量为37.09万吨，比去年第四季度下降27%，同比也下降17%。这是Codelco2008年以来最低水平，今年年初的暴雨导致运输道路中断，再加上矿井老化问题致使第一季度铜产量全线下降。国际铜业研究小组：预计全球精炼铜市场2019年供应短缺18.9万吨,2020年供应短缺25万吨。其中预期2019年全球精炼铜产量预计将增加2.8%，2020年增加1.2%；2019年全球表观精炼铜消费量将增加约2%，2020年将增加1.5%。
逻辑：对全球经济前景担忧，铜价表现偏弱。
策略：建议暂时观望。
锌
隔夜期锌于低位小幅反弹，1907合约收20775，涨幅0.41%。宏观，中美贸易由于单方面矛盾升级，市场波动较大。LME锌库存连续增加，5月锌精矿加工费持续高位，四月生产瓶颈突破速度明显加快，湖南株冶产量明显提升，三立全面恢复，轩华、汉中、白银均有所恢复，其他因检修等原因减产企业预期集中于5-8月集中释放。消费端，下游快速恢复，整体恢复至去年同期水平。预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。 逻辑：上半年锌消费即将转弱淡季，供应端加速突破，下游开工恢复至去年同期水平，锌价偏弱。LME锌库存续增提振空头情绪，叠加美扩大增征关税威胁论，中方相应回击，期锌偏弱。
建议：空单减仓；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有或减仓。
铅
隔夜期铅于低位反弹，1906合约收15980，涨幅0.57%。宏观，中美贸易由于单方面矛盾升级，市场波动较大。基本面上，供应相对较为稳定，部分企业进入常规检修阶段，产量影响不大。消费尚未见到明显起色，今年消费旺季持续推延的可能性较大，而再生与原生铅倒挂，原生铅消费持续偏弱。整体式铅价持续偏弱运行，但受上期所低仓单及成本价支撑，铅价下方空间有限。
逻辑：国内供应逐渐恢复，传统旺季虽推延，消费逐渐恢复但不明显，期铅偏弱运行。当前期锌受低库存与铅锭成本价支撑，下方空间有限，警惕拐点。
建议：短多建仓；买铅抛锌套利减仓。
