上海中期期货镍早评：预计镍价或呈现高位震荡回落走势（2021年11月26日）

隔夜沪镍主力合约收跌，美元指数走强，伦镍价格运行于20725美元/吨附近。11月25日LME镍库存116712吨，前值117348吨，上期所镍仓单5469吨，前值5486吨。基本面来看，供应方面，本周高镍铁主流成交价1455-1460元/镍，较上月末下跌45元/镍。

伴随11月各地限电政策放宽，镍铁产量环比将有显著回升，但不锈钢对原料的需求也相应回暖，镍铁供需仍是紧平衡格局。印尼华越镍钴项目预计将于下月投产，硫酸镍供应压力将有所增加。需求方面，不锈钢厂相继复产，而需求处在淡季，不锈钢社会库存出现小幅累库；新能源汽车前景继续向好，但因三元电池装机量占比有所下降，下游前驱体企业对外购硫酸镍需求低迷。

整体上看，目前支撑镍价的主要因素为伦镍强劲的去库速率，以及对于新能源的远景预期，而当前价格已经对此有所体现，但尚未反馈美元指数走强的压力，我们预计镍价或呈现高位震荡回落走势。