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繁伦镍降库趋缓、入库频现，持续高位的价格压制下游消费，增库预期和价格回落的压力日益增加，目前镍的主要逻辑是伦镍在库存拐点预期中偏弱震荡。而沪镍因持续的进口亏损有一定的沪伦比修复动力，伦镍锚定沪镍走势，无明显上涨动力，但国际局势动荡增加镍价风险，芬兰申请加入北约事态的发展将对本就紧张的纯镍供应产生较大的影响。
从产业链角度来看，不锈钢厂利润下降压价上游、减产压制采购需求，NPI价格下行压力增加，本周出场价下跌10元/镍至1610-1630元/镍，钢厂询盘冷清；4月我国新能源汽车产销分别达到31.2万辆和29.9万辆，环比下降33.0%和38.3%，高原料价格遇上终端需求下降，硫酸镍供需双弱，随着原料供应增加上游开始让利，硫酸镍价格反弹乏力，较电镍维持贴水状态。
从3月份开始镍价走势逻辑就已经明显跟随紧张的纯镍市场，NPI、硫酸镍和期价逐步脱钩，交割品不足的问题是多头拿捏市场的主要利器，随着高价格对下游的抑制以及LME空头集中度的下降，当前镍价开始向产业链逻辑转换，镍价压力逐渐增加，并且下方空间可观。但库存未迎明显拐点以及国内进口窗口打开之前，多头仍有随时发难的条件，空头入场仍有一定的风险，操作上建议逢反弹高位沽空，短期压力位关注21万元/吨。
芬兰总统尼尼斯托和总理马林15日举行联合记者会宣布，芬兰政府当天正式决定向北约提出加入申请。经议会讨论同意后，芬兰加入北约的意向声明将在下周提交北约。俄罗斯方面也对芬兰发出警告，俄罗斯能源贸易公司RAO Nordic已经暂停向芬兰出口电力，这或将成为俄罗斯和芬兰相互制裁的第一步。
俄罗斯和芬兰的事态进展对镍市场影响相对较大，俄镍在芬兰拥有一座精炼厂——Harjavalta，该工厂主要加工该公司的俄罗斯原料，镍加工能力为6.6万吨。2021年该工厂产量达到4.7万吨，占俄镍产量的24.5%，并且精炼厂产品主要以镍阴极、镍豆、镍盐和钴盐为主。上周我们基于纯镍供应以及库存变化测算了2022年全球纯镍市场供需处于紧平衡或小幅过剩的状态，一旦俄罗斯和芬兰关系恶化影响到原料运输或精炼厂运营，则对纯镍市场供需平衡将产生较大的影响，进而影响到库存出现拐点的预期，削弱镍价上方压力。
另外，长线来看，Harjavalta工厂是俄镍未来发展的重点，因为工厂采用再生能源，对其也有打造环保型镍和扩产的计划，2021年完成了工艺技术改造，并计划将于2023年产能扩到7.5万吨、2026年达到10万吨，俄、芬关系恶化也将有影响到芬兰工厂的投资和扩产计划的可能。
