华泰期货镍早评（2022年05月17日）

昨日镍价维持弱势震荡，现货仍旧偏紧，俄镍升水表现坚挺，镍豆则因消费疲弱升水下滑。近期精炼镍进口亏幅处于低位，昨日夜间伦镍价格大幅下挫，进口窗口一度开启。近期三元前驱体企业逐步减少镍豆自溶，转为外购硫酸镍，中间品供应比例持续增加。

镍观点：因三四月份镍价长时间处于脱离供需的非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，四月份精炼镍在新能源板块的消费量较年初下滑68%，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。不过目前精炼镍上下游皆处于低库存状态，价格上涨弹性偏大，短期消费主要受制于非理性价格，若后期价格回归供需，消费可能会有明显改善。因此，短期镍价以偏空思路对待，等待其回归伦镍逼仓前的理性水平后，则转为以逢低买入的思路对待。

镍策略：谨慎偏空。当前价格仍脱离供需，后期将逐步回归理性。不过由于库存处于低位，追空需谨慎。

镍关注要点：LME镍博弈情况、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。