简
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供应端：2023 年 3 月全国精炼镍产量为 1.76 万吨，环比增加1.73%，同比增加 39.68%。全国硫酸镍产量 3.69 万金属吨，全国实物吨产量16.78 万实物吨，环比增加 18.3%，同比增加 49.37%。全国镍生铁产量 2.98 万镍吨，环比降幅9.1%，同比降幅 23.2%，印尼镍生铁产量 10.04 吨，环比下滑1.4%，同比增长24.5%。需求端：不锈钢持续去库，据 mysteel 统计本周社会总库存118.56 万吨，周环比下降 4.79%;冷轧不锈钢库存总量 66.43 万吨，周环比下降5.05%，有助于阶段性提振市场情绪钢厂检修增多，三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌。镍铁价格预期企稳。合金和电镀企业逢低采购，高价抑制成交。库存端：SMM 国内六地社会库存 4775 吨，周环比增加23 吨；SHFE 镍库存2271 吨，周环比增加 766 吨；保税区镍库存 4300 吨，周环比持平。全球显性库存 50199 吨，周环比减少 1027 吨。
宏观面，国内外数据显著好于预期，市场避险情绪有所缓和，沪镍偏强反弹。而基本面看，国内精炼镍产量稳中有增，新增产能预期集中在Q2 投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性，且据了解部分项目因环保问题推迟。短期新增产能释放兑现前，供应端增量有限，全球显性库存未见明显累库，或存在预期不能如期兑现风险。近期镍价走强很大程度上也受锡价大涨的氛围影响，05 合约已突破 19 万一线压力位，上涨动能仍较强，建议暂时观望。
风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击
