11月26日鲁证期货铅早评

　　铅

　　淡季消费疲软，叠加宏观影响，空头资金发力有色普跌。隔夜LME铅强势领跌收1930美元/吨，7月11日以来新低，跌幅1.81％；沪期铅跟跌，沪锌主连刷新2017年6月以来新低，2001合约收15335元/吨，涨幅1.25％。

　　基本面：供应端10月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为66.31%，环比9月上升2.83%，同比上升5.49%。进入11月，铅精矿加工费再度上涨，利润走高下预期11月炼厂开工率持续。

　　原再生价差持续收窄至200元左右，随着价格走低，下游对原生需求增强，再生部分受环保影响，周度开工率环比下滑1.4%。

　　消费旺季逐渐结束，下游消费持续低迷；全球进入累库阶段，本周国内社会库存小幅累库，期铅承压。短期铅价缺少大幅上涨动力，待宏观情绪消化，期铅或迎来小幅反弹。逻辑：消费淡季，消费持续疲软，蓄企促销意愿增强；全球进入累库周期，铅价承压。受宏观情绪影响，空头情绪较为强劲，LME铅领跌，沪伦比小幅修复。当前铅价缺少大幅上涨动力，待宏观情绪消化，期铅或迎来小幅反弹。策略：观望或谨慎短多。期权：买入看涨期权，买入看涨领子组合