2021年第33周美尔雅期货铅周报：库存续创新高，铅价反弹无力

宏观：美国经济数据多空交织，美元指数高位运行。国内7月社融弱于预期，M2增速大幅放缓凸显实体贷款需求偏弱、政府债发行节奏仍然较慢。

基本面：受江苏疫情防控影响本周铅蓄电池企业综合开工率周环比未降0.33%至69.22%，8月消费旺季预期仍未到来，下游接货刚需为主，实际交投仍显清淡。国内铅锭库存延续增势。铅锭社库周环比上升1.08万吨至19.43万吨，续创7年来历史新高。交易所铅库存周环比增加9527吨至19.09万吨。高库存压力对铅价或将形成较大压制。本周国内外铅周度加工费持平。原生铅企业检修与恢复并存，受限电扩大影响产量周环比出现小幅下滑，预计下周原生铅限电影响有望缓和。原生铅整体生产仍将保持基本平稳，低加工费暂未对实际产量造成明显影响。再生铅企业利润周内转为小幅亏损，精废价差收窄至225元/吨。再生铅受限电影响周度开工率环比略降，但8月仍有再生铅新增爬坡产能，同时检修恢复产能较多，预计月度产量环比仍有提升空间。LME铅现货升水居高不下，海外供需维持偏紧状态。精铅出口节奏偏慢，仍未缓解国内供需过剩现状。

操作策略：预计下周铅价维持外强内弱，沪铅或将继续偏弱震荡为主，主力合约波动区间或在15000-15700元/吨附近。