2021年第34周宏源期货铅周报：内外分化仍难破局，震荡观望为主

基本面变化：

1.供应：

—铅精矿加工费维持低位，国产矿TC维持在1100-1300元之间。（中性）

—原生、再生铅开工走高，限电对铅冶炼影响不大。8月原生铅产量环比持平，再生将随着提产，产量将扩大至39万吨之上。（利空）

2.消费：

—铅锭现货贴水幅度收窄至100之内，精废价差收窄至200附近，下游蓄电池开工率环比持平，消费整体未见明显改善。（中性）

—原生铅企业交仓热情不减，铅锭社会库存再创新高，总量接近20万吨。（利空）

3.期货结构及持仓：

—LME铅库存维持在5.7万吨的低位，伦铅维持强Back结构。（利多）

—沪铅维持Contango结构，上期所主力多空同步减仓，多空持仓比高位震荡。（中性）

行情展望及策略：

铅内外分化持续，海外低库存带动伦铅Back结构加强。国内消费改善不明显，蓄电池开工持平，而再生供应仍在放量，铅社库高位继续上行。虽然内外比价处于五年低位，但海运运力限制下，出口仍难放量，铅内外分化暂难破局，沪铅价格上下空间有限，观望为主。