2021年第47周铜冠金源期货铅周报：基本面未恶化 情绪释放后或止跌

上周沪铅主力 2112 合约期价大幅下挫，跌破万五一线。基本面来看，原生铅炼厂检修与恢复并行，企业开工小幅下滑。再生铅方面，安徽限电及环评影响结束，当地炼厂复工，但河北世昌环保管控及部分企业故障，限制企业恢复程度，总体量供应端增加压力有限。下游铅蓄电池市场终端消费表现一般，且企业提产后，市场缺货情况缓解，此外铅价接连下挫，避险情绪上升，经销商及零售商采购热情不再，生产企业新订单随之下降。

整体来看，铅价大幅下挫更多受外盘影响，伦铅库存周内大增，且现货转为小幅贴水，铅价承压。而国内基本面未显著恶化，原生铅及再生铅企业检修复产并存，供应端压力尚可，下游增量有限，但开工率维稳。此外铅价下挫带动加速去库，部分原生铅转为升水，原再价差大幅收窄，再生铅企业利润也回吐大半，或降低后期企业复工意愿。短期市场悲观情绪消化后，期价有望止跌企稳。