铜冠金源期货铅早评：铅价震荡偏强（2021年11月25日）

周三沪铅主力2201合约日内震荡偏强，夜间回吐日内涨幅，收至15200元/吨，涨幅达0.03%。伦铅延续震荡偏强，收至2274美元/吨，涨幅达0.93%。现货市场：上海市南方铅15220元/吨，对沪期铅2112合约平水报价；江浙市场济金、铜冠铅15220元/吨。

期铅延续强劲走势，且因流通货源有限，持货商挺价出货，同时部分下游前期已做一定备库，现货市场交投热度降温。昨日LME铅库存增375吨至58150吨。基本面上，近期原生铅炼厂检修增加，安徽限电及环评影响结束，当地再生铅炼厂复工，但河北世昌环保管控及部分企业故障，加之安徽、山东部分炼厂检修，供应端压力有限。下游铅蓄电池市场终端消费表现一般，且企业提产后，市场缺货情况缓解，此外铅价接连下挫，避险情绪上升，经销商及零售商采购热情不再，生产企业新订单随之下降。

整体来看，国内基本面有所好转，湖南环保限制原生铅企业生产，再生铅企业检修也有所增加，供应压力担忧减弱，而下游开工率维稳。此外10月出口延续环比大幅增加，叠加铅价下挫带动加速去库，支撑铅价。同时，部分原生铅转为升水，原再价差大幅收窄，显示铅价估值仍偏低。短期受炼厂检修及出口利好消息刺激，铅价震荡偏强，但上方均线附近压力显现，涨势或放缓。

操作建议：多单适当止盈