中长期矛盾:新能源崛起下锂电对铅消费趋势替代。
短期矛盾:供需缺口收窄后库存增长幅度。
我们的观点:隔夜伦铅下跌1.7%,近期现货升水也同步回落,库存变动不大。国内短期供应端扰动再现,安徽地区大型炼厂突发的设备故障临时检修,恢复期较长,江西地区环保冲击部分再生炼厂调低产量,反映了短期供应端不确定性,给予铅价支撑。当前处于供应端尚未完全恢复的空档期,年底铅蓄电池厂冲量生产,消费韧性尚存,近期社会库存下降2万吨,短期暂时见不到明显累库,预期在其他金属受宏观影响巨震之际,铅价或维持震荡格局,沪铅波动区间14800/15500元,伦铅波动2200/2350美元。
投资策略:宜观望,等待反弹后试空。
风险提示:国内采暖季环保及限电再度冲击。