2022年铜冠金源期货铅年报：供需面仍过剩 铅价难言乐观

●2022年预计海外铅矿产量预计维持温和增长，国内产量或维持平稳，全球铅矿产量增速在3%左右，增速小幅放缓。2022年后期，海外待投产项目减少，全球矿端投产周期或步入尾声。国内原生铅新增产能投放有限，预计年度产量小幅增长。再生铅产能投放周期中，叠加今年年底投产产能继续释放，预计再生铅产量增量在30-35万吨。

●需求端来看，国内终端电动车及基站板块预计延续向好，同时汽车板块在芯片缓解的带动下，有望逐步恢复。但受锂电替代，铅蓄电池需求难现较高增速，大概率延续稳中略升。不过，随着海外供给及需求不断恢复，国内电池出口预计回落。

●整体看，全球铅矿供应将延续恢复，矿端紧张局面预计缓解，全球铅锭预计维持小幅过剩。随着海运效率提高及海外供给改善，海外铅锭供应将由紧转松，库存有望低位回升，外强内弱格局有望缓解，期价震荡重心或下移，预计区间在1850-2350美元/吨。国内供应延续增势，叠加铅锭出口难现持续增长，同时需求温和增长，社会库存再度累库概率较大，国内供过于求局面或加剧，铅价震荡重心或下滑，区间在13500-16000元/吨。

操作建议：逢高沽空

风险提示：海外供给恢复低于预期，国内再生铅投产大幅推迟