2022年第22周美尔雅期货铅周报：成本支撑凸显 铅价止跌修复

宏观：美联储5月会议记录显示，所有与会的决策者都支持加息50个基点，以对抗通胀。“大多数与会委员”认为，在6月和7月的政策会议上，以同样幅度进一步加息“可能是合适的”。再来两次50个基点加息，限制性政策可能更合适，暗示加息有灵活性。

基本面：目前仍处于消费淡季，内需维持低迷且出口增速放缓，蓄企开工率低于去年同期水平。随着疫情对消费冲击减弱，6月蓄企开工率或将迎来环比改善，关注后期消费表现。供给端仍未看到明显收缩迹象。目前国内原生铅计划增减产能大致相抵，良好的副产品收益或将继续推动原生铅生产保持稳定为主，部分地区新增检修产能对供给影响有限。近期中金岭南10万吨电解铅项目投产使供给弹性进一步增大。周内废电瓶价格微涨，再生铅亏损短期或难看到有效改善，截至周五亏损仍在500元/吨附近。再生铅成本端对后期产量释放仍将持续形成约束。周内原生再生价差再度出现走扩，截至周五环比扩大100元至125元/吨。铅价回落后持货商出货意愿明显降低，本周铅锭库存转为去化，周五SMM铅锭社库总量为9.57万吨，周环比下降3600吨，周内下降5400吨。交易所铅库存周内减少8648吨至82002吨。

操作策略：预计铅价仍将继续承压震荡运行，下方有望获得较强支撑。沪铅主力合约波动区间或在14700-15300元/吨附近。