简
繁锌
本周沪锌冲高回落，主力合约ZN2010周跌幅-0.25%。
近期公布包括非农和新屋销售的美国经济数据大幅好于预期，美元大幅反弹导致金属资产走弱。值得注意的是，欧元区新一轮刺激计划相继出台，进一步推高美元持续反弹的预期，利空金属等以美元计价的资产。
冶炼端持续放量。9月冶炼费用继续反弹，上涨至5350-5550元/吨，同时在锌价大幅上涨后，矿山、冶炼企业利润均较为可观，叠加前期检修的产能在本月中下旬集中恢复，为供应带来部分压力。
需求强势复苏。今年以来经济下行压力剧增，在消费疲弱、外需不振的背景下，市场对于基建兜底全年经济增速的预期渐强，而锌作为与基建关联度最高的品种有望受益。资金来源方面，8月地方专项债单月规模大增至近1.2万亿元人民币，仅次于5月份的历史高点；由于财政部要求专项债需在10月底之前发行完毕，故预计9月发行有望延续万亿规模。值得注意的是与基建相关的挖掘机销量，4-7月份挖掘机销量连续四个月同比增速超50%以上，意味着地产或基建施工明显走强。此外，新基建中特高压的大规模建设也为锌消费来带亮点。
综上所述，近期美元指数大幅反弹和美股暴跌引发的恐慌情绪主导锌的下跌，基本面端基建拉动下的消费持续强劲有望对沪锌下方提供支撑，考虑到宏观面目前不确定性较强，下周锌价料宽幅震荡为主，建议观望回避风险。
镍
本周沪镍冲高回落，主力合约NI2011周跌幅-0.14%。主因一方面是近期美元指数大幅反弹后包括美股、金属在内的以美元计价的资产走弱，另一方面是前期印尼洪水、罢工等供应端的炒作事件未能有进一步的发酵，导致做多情绪降温后的资金退场。展望后市，目前资金面避险情绪较高且沪镍前期上涨过快，镍市存在回调的压力。
短期美元上涨压力增加。近期美国新屋销售等数据大幅好于预期，以及核心CPI加速回升的趋势，导致前期过快下跌的美元开始反弹。此外晚间非农公布在即，市场预计美国8月新增135万个就业岗位，失业率跌至10%以下，进一步推高美元持续反弹的预期，利空金属等以美元计价的资产。
印尼供应扰动情绪回落。八月下旬印尼Weda Bay工业园（IWIP）表示，由于洪灾停止治炼厂运营，点燃了做多资金的热情，但该厂负责人已于上周末表示将陆续恢复产能，预计在本周已经完全复产，对产量的影响可以忽略。
基本面转好支撑下方空间。矿端仍处于低位。截至8月28日，国内十港口库存仅剩713万吨，处于五年内低位，较年初减少近50%，较7月初亦逆势去库减少80万吨。后续随着菲律宾雨季的来临，国内镍矿紧缺的态势将在年内持续。国内消费持续好转。因7月份以后全球主要经济体的相继复苏，叠加国内基建赶工期，不锈钢产量超预期恢复。据MYsteel消息，7-11月份将保持高排产状态，其中11月份较7月份产量将增6.6%。同时下游硫酸镍已经连续四个月库存下滑，库存量接近见底，后续增产亦是大概率事件。
综上所述，近期沪镍下跌受宏观面和情绪面扰动的因素较大，同时从技术面看前期过快上涨的镍价存在回调压力，但国内镍实际转好的基本面支撑下方空间，建议短空操作。
