简
繁锌
本周沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2012周涨幅1.78%。
供给端不确定性升温。近期治炼费持续下调，国内加工费跌破4850元/吨，海外矿TC跌破90美元/干吨的大关，意味着年末国内外矿都存在不确定性，叠加疫情二次爆发和今年的冷冬的预期，刺激了治炼企业备库的积极性，年未冶炼能否顺利释放增量存在较大不确定性。
需求强势复苏。今年以来经济下行压力剧增，在消费疲弱、外需不振的背景下，市场对于基建兜底全年经济增速的预期渐强，而锌作为与基建关联度最高的品种有望受益。今年以来地方专项债发行增量持续累增，且大部分流入新旧基建领域，带来强劲资金支持。值得注意的是与基建相关的挖掘机销量，4-9月份挖掘机销量连续6个月同比增速超50%以上，意味着地产或基建施工明显走强。此外，新基建中特高压的大规模建设也为锌消费来带亮点。
综上所述，美国大选争议不断令市场难以出现一致性预期，情绪极易出现反复令锌价宽幅震荡。从基本面来看，近期冶炼费用持续下滑或意味着年末矿端短缺的预期正逐步兑现，而下游基建在专项债资金充裕的基础下有望淡季不淡，预计年末基本面支撑仍强，建议观望。
镍
本周沪镍震荡下行，主力合约NI2012周跌幅2.51%。
台风扰动菲律宾供应。台风“莫拉菲”25日晚登陆菲律宾北部吕宋岛，带来强降雨和大风，大约9000人被迫撤离家园，该地区生产均受到较大影响。菲律宾亚洲镍业公司暂停HMC矿场运营，该矿场位于菲律宾主矿区苏里高，月出货量2-3船，以低镍高铁为主。因苏里高矿区雨季将至（11月-次年4月），加上近期台风影响，天气较差，矿区关停时间较去年有所提前，年出货量较往年也较低。进入11月至明年3月为菲律宾传统雨季，同时菲律宾国家气象局在近日表示今年四季度有很大机率会出现拉尼娜现象，届时镍矿供应将进一步紧缩，国内镍矿紧缺的态势将在年内持续。
缺矿的预期逐渐升温。今年二季度以来菲律宾疫情持续延烧，叠加印尼禁矿令的正式实施，令极度依赖进口的中国原矿供应锐减。截至10月30日，国内十港口库存为779万湿吨，较10月初进一步下滑近30吨。在此背景下，港口菲律宾红土镍矿1.5%涨达75美元/吨，已经涨破去年禁矿令发布时的高位，镍铁企业利润压力倍增。
综上所述，近期沪镍宽幅震荡主因是受宏观面和意外事件冲击扰动的因素较大。从基本面来看，年末沪镍无论是供给还是需求端均存在利多条件，不过考虑到美国大选的争议令政治不确定持续升温，市场情绪极易反复，预计后市镍价料震荡为主，建议观望。
