简
繁后市展望
供应端，上周泰克资源与韩国锌业公司就 2021 年锌精矿加工达成长单，基准加工费为 159 美金/干吨，略低于市场主流的价格预期。国内的锌精矿加工费继续维持低位，预计锌精矿供给偏紧的态势可能会延续到二季度。国内冶炼厂 4 月份的计划检修量约为 2.66 万吨，精炼锌供应压力预期不大。
库存方面，春节后的几周时间里，国内精炼锌库存呈震荡去库的形势。上周国内精炼锌社会库存录得 21.03 万吨，较上周下降 0.46 万吨，有望进入旺季去库节奏。
需求端，下游各主要消费领域中镀锌和压铸锌合金的表现超出预期，部分调研的镀锌企业订单已经排到 5 月份。而氧化锌和黄铜 3 月份的 PMI 在临界点以上，与历史同期相比仍有改善空间。4 月以来镀锌、锌合金、氧化锌等产品的价格普遍上涨，下游企业利润尚可，预计下游企业开工意愿较强，原料补库需求有望释放。
宏观层面，美国政府继 1.9 万亿美元经济救助计划后，又提出新一轮的财政刺激计划，主要用于基础设施建设，工业品受提振。
国内外锌精矿加工费偏低，预计锌精矿供给依然偏紧状态将延续至二季度，精炼锌供应压力预期不大。随着传统消费旺季的到来，下游企业利润好转，精炼锌的供需格局将持续转强，我们认为锌价有望进一步上涨。
策略建议
短期逢低做多，长期持有多单。
风险提示
全球疫情出现反复；欧美实体经济恢复不及预期；宏观货币政策变化超预期。
