建信期货锌早评(2021年10月19日)

行情回顾：锌价回调，但下游买货有限，现货对当月合约贴水幅度小幅扩大，月间正向结构有所扩大，同时 LME0-3back 结构回落至 32，盘后公布的 LME 库存增加 1.48 万吨至 20.17 万吨，高价锌引发海外交仓意愿增加，沪市总持仓总成交下降，资金博弈热情有所减弱。

后市展望：本轮锌价的大涨主要原因是欧洲冶炼厂的减产预期，从而推动伦锌大涨，不过国内下游对高价锌接受度有限，去库进程受阻，同时电力成本的抬升也会增加下游生产成本，而从 PPI 和 CPI 剪刀差扩大来看涨价的传导效应有限，盈利倒挂将倒逼部分初级消费企业减产，同时欧洲能源危机大概率是季节性而非持续性，继续做多风险在增大，建议多单逢高止盈。