广发期货锌早评(2021年12月3日)

库存小幅回升，偏弱运行

【现货】：12月2日，SMM0#锌现货均价23120元/吨，环比+120元/吨，较主力升水40元/吨，环比+10元/吨。

【供应】：10月锌锭产量不及预期。2021年10月SMM中国精炼锌产量49.93万吨，环比减少1.26万吨或环比及减少2.46%，同比减少12.29%，2021年1至10月累计产量505.3万吨，累计同比增加1.31%。

【需求】：锌价大幅上升，叠加北方镀锌厂受环保影响部分开工，新增订单有限。据上海有色网，11月26日当周，镀锌开工率为63.77%，周环比+5.04个百分点；压铸锌合金开工率66.66%，周环比+6.04个百分点；氧化锌开工率59.19%，周环比-3.02个百分点。

【库存】：11月26日，国内七地社会库存13.51万吨，周环比+0.64万吨；12月2日，LME锌库存155125吨，环比-2025吨。

【逻辑】：加工费低位，原料供应紧张。10月锌锭产量不及预期，预计11月产量小幅回升，锌价大幅上升，下游订单走弱。北方镀锌厂受环保影响部分开工，库存小幅回升，锌价偏弱震荡。