简
繁基本面变化：
1.供应：
—冬奥限制下北方矿山生产受限，国产矿TC节后小幅下移，但尚未影响冶炼厂生产。SMM调研称1-2月中国精炼锌产量同比下滑，湖南、四川等地炼厂减产超预期，3月国内精炼锌产量环比增加7.6万吨至52.9万吨，前期放假停产及检修企业的复产将贡献增量。（中性偏空）
—俄乌冲突缓解，欧洲能源需求旺季趋于结束，海外冶炼产能受影响风险明显降低。（中性）
2.消费：
—锌锭延续季节性累库，截至本周一，国内锌锭社库增加至28.89万吨，四周库存增幅123%，相较往年累库水平偏高。（中性偏空）
—虽然下游加工行业开工率向上修复，但国内现货成交偏弱，结合库存指标来看消费恢复偏慢。（中性）
3.期货结构及持仓：
—LME库存小幅下降至14.8万吨附近，期货近远端月差分化，LME（0-3）价差回升至零轴之上，远端（3-15）价差延续高位下移。（中性）
行情展望及策略：
上周锌价如期震荡回落，沪锌重心自2.6w下降至2.48w附近。锌基本面短期偏弱，俄乌冲突缓解及欧洲能源需求旺季逐渐结束，海外供应缩量的担忧明显淡化。国内矿山生产受限导致国产矿TC下降，但尚未对冶炼厂生产带来明显影响，SMM预计3月产量有望出现明显回升。国内季节性累库幅度偏高，现货市场表现疲软，弱现实压制价格。在消费出现明显恢复之前，锌预计仍是有色中表现较弱的品种，价格或延续震荡回落的走势，沪锌关注2.4w关口支撑。
