2022年二季度中财期货锌季报：沪锌震荡偏强

观点逻辑

由于国内矿复产缓慢，国内矿仍偏紧，国外因炼厂检修等因素，矿相对偏松，导致内外加工费出现背离，预计原料端紧张局面仍存。

海外冶炼成本高企，欧洲减产仅小部分恢复，且供应端减产风险仍存。国内因原料锌矿偏紧，部分炼厂出现检修，产量难以释放，预计二季度整体产量保持稳定，难有大的增量 。

下游方面，疫情缓解后，二季度国内消费将大概率复苏，但目前锌价相对较高，对下游消费有一定抑制作用，需等待需求集中落地，带动下游补库和生产一起推动库存去化。

主要矛盾点

利多：锌矿仍结构性短缺，俄乌危机，炼厂检修 ，LME 低库存利空：美国加息缩表，需求受疫情影响。

操作建议

预计二季度沪锌震荡偏强为主，沪锌指数大概率在 24500—28500 运行。

风险提示

1、 锌锭产量扰动不及预期。