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繁社融新增超预期，高位震荡
【现货】4月12日，SMM0#锌27480元/吨，环比+240元/吨，对主力贴水65元/吨，比-20元/吨。
【行业】Noranda Income Fund公司称，劳动力市场短缺叠加疫情导致的员工缺勤上升，与此同时冷空气影响了工厂的设备维护并造成了创纪录的电力缩减，从而加剧了电解车间的运行压力。公司决定将其锌的年产量和销售目标从先前披露的27~28万吨修订为25.5~26.6万吨。
【宏观】2022年3月，社会融资规模增量为4.65万亿元，前值1.19万亿元，同比多增128万亿元，社融存量增速为10.6%，较上月提速0.4个百分点。社融总量上看，回暖幅度超市场预期，但结构仍偏弱。
【供应】3月SMM中国精炼锌产量50.13万吨，环比增加4.29万吨，同比增加0.9%，低于预期。2022年1~3月精炼锌累计产量为147.7万吨，同比减少2.19%。云南、陕西、内蒙检修减停产，预计4月产量小增但仍低于预期。
【需求】据上海有色网，4月8日当周，镀锌开工率为50.25%，周环比-7.5个百分点；压铸锌合金开工率56.07%，周环比-8.41个百分点；氧化锌开工率48.9%，周环比+2个百分点。受疫情管控影响，运输、施工受限需求减少。
【库存】4月11日，国内七地社会库存28.04万吨，周环比+0.24万吨；4月12日，LME锌库存120825吨，环比-2850吨。
【逻辑】因近期国内锌炼厂生产事故及检修事件频出，3月锌锭产量较预期减少了1万余吨。国内原料缓慢补库，加工费整体低位，但锌矿长单加工费从2021年159美元/干吨提升至230美元/干吨，显示中长期海外锌矿供应仍处于恢复中。国内库存累库，冶炼利润低位，社融新增超预期，锌价高位震荡。
