2022年第24周铜冠金源期货锌周报：宏观压力增大 锌价或延续调整

上周沪锌主力期价横盘宽幅震荡。宏观面看，上周五公布的 5 月美国CPI 数据超预期及前值，通胀压力依然高企，强化美联储激进加息预期，宏观压力加大。国内 5 月新增社融环比改善，但疫情影响下结构未见明显改善，不过稳增长政策加码的背景下，市场仍聚焦疫后经济复苏。基本面看，欧洲天然气需求淡季的背景下，天然气及各国电价小幅回调，但维持高位，欧洲炼厂暂未进一步复产，海外供应仍显偏紧。国内 5 月精炼锌产量基本符合预期，6 月受检修影响，预计产量环比小降，供应压力亦有限。

需求端看，海外经济仍保持较强韧性，刚性需求维持。国内仍处弱现实强预期的博弈中，端午假期后镀锌企业开工率回升，但实际订单未明显好转；轮胎内销及出口均不佳，拖累了氧化锌需求，企业开工率出现回落。整体来看，美国通胀数据超预期，激进加息预期升温，宏观压力增大，国内维持稳增长主基调，市场信心阶段性乐观。锌市内外供应端维持偏紧，需求侧海外保持较强韧性，国内实际消费回暖有限，复苏仍需时间。短期在宏观压力增加及需求恢复有限的背景下，锌价存回调压力。