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繁1.6月电解铝产出同比下降2.9%。消息方面，6月（30天）中国氧化铝（冶金级）产量576.2万吨，年化运行产能7010.7万吨，日均产量19.2万吨。SMM预计7月冶金级氧化铝产量594.3万吨，同比增长0.55%，日均产量基本持平6月。6月（30天）中国电解铝产量293.3万吨，同比减少2.91%，2019年1-6月国内电解铝总产量1749.7万吨，同比减少1.6%。SMM预计7月电解铝产量为302.5万吨，同比减少3.3%。综合来看在铝价表现低迷背景下，新增及复产产能投放意愿和速度均较低。
2.氧化铝不改跌势，但幅度和力度放缓。氧化铝现货方面，截至7月5日，河南一级氧化铝报价2754元/吨，较上周下跌95元/吨。山西一级氧化铝报价2743元/吨，较上周下跌91元/吨。贵阳一级氧化铝报价2725元/吨，较上周下跌120元/吨。澳大利亚氧化铝FOB价格为315美元/吨，较上周下跌8美元/吨。国内氧化铝趋于过剩，价格将继续下行，但逼近高成本区域成本线，使得氧化铝价格的跌速和跌幅放缓；海外海德鲁复产和EGA达产背景下，氧化铝价格继续承压。
逻辑：宏观方面，上周末公布的美国6月非农数据好于预期，致使美联储在7月降息的可能性下降；宏观数据上，主要经济体制造业PMI表现不佳，宏观上缺乏上行驱动。产业上，氧化铝价格下降仍在持续，只是2750元/吨往下逼近高成本线，制约氧化铝价格下行的空间和速度，电解铝行业利润修复。但是，由于电解铝在产产能相对较低，产出可能面临负增长，这会夯实铝价13500-13600元/吨区域的支撑。当然7月下游消费环比减弱，中间加工环节订单减少，中间初级铝材加工费下降，铝水铸锭比例上升，铝锭现货去库幅度下降，是7、8月左右铝价的主要因素。在操作层面上，单边多单回避仍需等待，或短空交易，对冲配置上可继续持有多铝空锌头寸。
操作建议：单边多单回避或短空交易，多铝空锌。
风险因素：经济刺激超预期。
