简
繁铝：美国总统特朗普昨日对美联储的负面评价，使得市场对美国将干预美元走势的预期有所增强。潜在的弱势美元逻辑一度推动多金属上行，但由于中美经贸诉求短期内难以调和，故此次会谈达成实质性进展的可能性不大。投资者风险偏好的再度转淡，或将拖累铝价表现。从产业方面的情况看，国内氧化铝价格目前仍然处在弱势当中，部分企业产能的主动调降虽对表观平衡影响不大。但在行业氛围的炒作下，电解铝成本止跌预期或将提前演绎。不过考虑到淡季累库隐忧仍然存在，我们对沪铝的反弹高度持谨慎态度，建议波段操作为宜。
锌：在海外持续去库以及终端消费仍保韧性的支撑下，需求端的超季节性走强不断打压空头的持仓信心。而国内环保政策的持续收紧，也在一定程度上影响了供应持续释放的预期。在供缓需强的预期差修复下，锌价的偏暖走势有望继续延续。
镍：当前不锈钢端矛盾并不凸显，镍价情绪大于实质，就基本面而言，整体平稳，镍价和当前的基本面的匹配度并不高。去库存大逻辑下，供应的下降或者需求的增加之于行情较为敏感，“利润传导+去库逻辑”相叠加利于前期的镍价走强，但产业利润传导节奏逐渐被不锈钢的连续回调而趋于中断。不锈钢成交量价齐跌之于镍价的负反馈已经体现，这种传导逻辑或引发两种假设：1.“镍价跌——不锈钢成交低迷——镍价跌”容易陷入无解的死循环，对应的镍价连续回落；2.“不锈钢厂挺价——终端接受‘高价’而成交复苏——镍价震荡式反弹”。当前盘面走势与现况更接近于“假设 1”，但整体节奏并不顺畅。前期主流钢厂代理普遍接受 8 月的不锈钢厂盘价并下订单，对应现有的现货行情已浮亏，代理商的高价资源仍需钢厂挺价才能缓解亏损，如此推导，则“假设 2”或会发生。因此，当前的节奏建议观望。同时，需关注市场关于印尼矿端消息出没与反应程度。
