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繁中美下一轮磋商将于十月展开，美方将10月1日将对中2500亿加征关税时间推迟至10月15日，中方对新的美国农产品采购实施加征关税排除，中美贸易摩擦迎来缓和契机，但长期性严峻性恐难以根本性改变。近期全球不确定因素较多，经济下行压力加大，各国实施宽松政策，地缘政治局面复杂，商品价格或将持续波动。
上周市场消息印尼将加快出台铝土矿出口禁令，1-7月我国共进口铝土矿6272万吨，其中印尼矿795万吨，占比约12.7%。几内亚及澳大利亚矿石依然占主导位置，且仍有提升空间。此外国内主要企业及港口进口铝土矿库存量较大，可供使用进口矿的氧化铝厂维持正常生产超过半年，企业有较充足时间进行采购渠道调整，因此事件对铝市场影响比较有限。
氧化铝：海外方面，近期酒钢牙买加氧化铝厂165万吨产能将关停以进行技术升级。不过由于巴西海德鲁逐渐接近接近满产以及阿铝项目产量提升，以及海外电解铝产量负增长，澳铝FOB价格依然低迷，下跌至292美元/吨。氧化铝进口处于盈亏边缘。以实际到港统计7、8月我国累积进口氧化铝超25万吨，9月预计仍有近8万吨进口。国内方面，由于近两月以来减产压产较多，8月产量约572万吨，日均产量环比下降近0.6万吨。目前国内氧化铝运行产能6890万吨，环比下降180万吨，较去年同期下降约310万吨。近期氧化铝价格延续修复性反弹，三网报价从8月份2440元/吨已回升至2550元/吨以上，北方部分对外售价在2600元/吨以上，短期修复性反弹仍将延续。但魏桥、信发事故造成电解铝减产使得氧化铝需求下降，供应端交口信发已关停三个月的280万吨产能开始复产，氧化铝反弹仍存在较大压力，预计上方空间有限。不过市场传言国庆节前夕河南地区个别氧化铝厂有限产可能，实际影响有待观望，或对市场情绪产生微妙变化。
电解铝：成本端来看，随着氧化铝小幅回暖，电解铝完全平均成本从年内最低点13000元/吨以下小幅提升，但铝厂平均利润仍超千元，保值意愿较强对盘面产生一定压制。供需方面看，8月份铝行业意外频发，山东魏桥60万吨、新疆信发50万吨及四川阿坝2.3万吨产能因事故停产，此外宁夏锦宁因产能置换逐渐关停10万吨产能。目前国内电解铝运行产能3520万吨，环比下降80万吨，较去年同期下降140万吨。增产方面，内蒙古蒙泰、贵州兴仁登高缓慢投产，甘肃东兴、青海西部水电及广西信发产能计划复产，预计9月份运行产能增加20-30万吨，供应压力依然不大。8月份国内电解铝产量约296万吨，日均产量下降近0.2万吨。库存方面看，随着运行产能收缩，上周铝锭库存继续下降至97万吨附近，连续三周下降近3万吨，去库仍将延续。
【策略建议】：
沪铝短期谨慎乐观，上方空间需等待消费和库存进一步确认和刺激。近期宏观局势复杂，或对节奏产生持续扰动，建议逢回调买入为主，谨慎追涨。
