华泰期货:资金偏紧预期逐渐增强,后市锌铝价格难言乐观

华泰期货 2018-03-23 09:23

  铝:

  现货方面,LME铝现货贴水22美元/吨,前一交易日为贴水22.75美元/吨。上海成交集中13730~13740元/吨,对当月贴水120-110元/吨,与昨日持平。持货商出货积极,现货价格及贴水稳定,中间商和下游企业接货稳定,无甚变化,整体成交一般。

  3月22日LME铝锭库存下滑0.40 万吨至127.90 万吨,3月22日,根据我的有色,国内铝锭社会库存合计225.8万吨,环比上周四下滑0.3万吨。

  中线供需逻辑及中线政策预期(3个月):电解铝产能仍维持过剩,且新投复产仍在延续,采暖季过后,原料端供给将逐渐释放,电解铝成本重心或再度下行,届时电解铝投放进程将继续加速,去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险,美国双反已引起工信部高度重视,未来国内去产能政策执行力度有望增强。

  观点:华南地区建筑铝型材企业目前仍面临着较大压力,叠加短期受宏观因素影响,预计铝价偏空运行。但需注意铝锭社会库存出现下滑,现货铝贴水维稳,建议进一步观察库存下滑是否具可持续性。

  策略:建议暂时观望,激进者轻仓试空。

  风险点:政策执行力度加强、下游消费快速转好。

  锌:

  现货方面,LME锌现货贴水0.75美元/吨,前一交易日为贴水0.5美元/吨。上海0#锌主流成交于24710-24840元/吨,0#普通品牌对沪锌1804合约贴水50-贴水40元/吨附近,现货较昨日再度收窄,锌价走强施压下游采购热情,叠加昨日锌价低位多已按需采购,日内少有入市。

  3月22日LME锌库存较昨日增加 0.01 万吨至21.13 万吨。根据我的有色,3月19日锌锭库存 28.19 万吨,较上周一减少 0.08 万吨。本周一(3.19)镀锌库存101.12 万吨,较上周下滑 0.83 万吨。

  行业消息:据SMM了解,华南某锌冶炼厂计划4月常规检修,影响产量约为5000吨左右。据悉,华北除天津地区镀锌企业生产逐步恢复外,河北邯郸地区镀锌企业亦显现逐步恢复。

  中线供需逻辑(3个月):国内外供给增量相对有限,环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续,国内外加工费维持低位,进而导致冶炼厂开工难以回升,上半年锌锭维持供需紧平衡,但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强,下半年随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转。

  观点:目前锌价主要受内外外围气氛偏悲观影响,走势较为疲软。短期供需基本面无明显异动,LME锌现货维持弱势,国内锌锭供应尚且充足,而下游企业生产消费不如往年同期水平,整体锌锭短缺局面已有所缓解。继美联储宣布加息之后,中国央行昨日上调公开市场操作利率,去杠杆的政策指引或将持续,近期国内资金偏紧预期逐渐增强。另外美国宣布对中国征收500亿美元关税,贸易战担忧情绪仍在持续发酵,预计锌价将维持偏弱走势。

  策略:建议暂时观望,激进者可短空。

  风险点:下游消费快速恢复。

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