简
繁长期矛盾：宏观经济增速放缓下，下游需求增速面临巨大压力。
短期矛盾：供应增量与需求增速的匹配。
我们的观点：进入新年的第一周，国内铝社会库存便转为累库，加工企业节前备货渐渐进入尾声，需求开始步入季节性淡季；供应端，近期云南地区神火和云铝鹤庆先后通电投产，叠加四川、内蒙古、青海、新疆等地区均有冶炼厂复产，产能恢复提速，一季度将不断体现在产量上。成本方面，氧化铝价格底部夯实，但短期上行空间仍因海外氧化铝的流入而受限。值得注意的是，上周仓单数量开始筑底回升，但仓单/持仓比仍处于历史低位，市场的短期行为仍可造成干扰，造成现实和预期的博弈将持续，铝价难走出震荡，关注库存变化，供应增量情况和持仓变化。
建议：观望
风险：无
