2020年01月09日国泰君安期货铝早评

隔夜伦铝回落，沪铝夜盘亦回落。宏观方面，目前市场预计美国、欧央行1月维持利率不变的概率较高，美国12月ADP就业人数超预期且远高于前值，显示出美国就业形势仍较为强劲。世界银行下调了2020年全球、欧元区的经济增速预期，但上调了美国经济增速预期。从行业面来看，此前公布的电解铝社会库存继续累库，无锡、佛山、巩义地区均在累库，出库量也有所回落，对电解铝价格有所施压，佛山铝棒库存也在累积，显示出下游消费不及前期。原料端氧化铝价格近期走势偏稳，目前三网均价在2412附近，氧化铝港口库存仍在累积，显示氧化铝进口量仍较大，后期价格反弹空间不看高。从下游各铝加工材的价格可以看出，近期下游消费情况尚可，而华南加工材市场较前期有所降温。

操作上，近期沪铝以震荡偏弱态势为主，中期走势仍不看好，主要在于铝基本面偏空，累库拐点显现利空铝锭现货价格，后期随着下游加工企业备货结束节前料将维持出库缓慢，且近期云南神火、云铝溢鑫开始投产，12月产量增速已经同比转正，高利润背景下上半年电解铝投产进度或将逐渐加快，电解铝供给压力渐趋凸显。