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繁海外疫情形势严峻 仍需关注全球宏观政策
锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收跌0.30 %至1982 美元/吨，沪锌主力较上周收跌1.56 %至15805 元/吨。截至3月12日，LME锌(0-3)由-14.25美元/吨缩小至-13.25美元/吨。
锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持高位。国内锌精矿加工费主流成交于6250-6650元/吨，进口锌精矿加工费主流报价于260-280美元/干吨左右。根据我的有色，截至3月13日，锌矿港口库存15.58万吨，较上周减少0.04万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，3月13日，国内锌锭库存29.29万吨，较上周五减少 0.21 万吨。交易所库存，上期所锌库存 16.99 万吨，较上周增加0.75 万吨，LME锌库存较上周增加0.09 万吨至7.46 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，64条产线停产检修，整体开工率为75.94%；产能利用率为59.94%，较上周上升5.05%；周产量为72.1万吨，较上周增加6.08万吨；钢厂库存量为75.64万吨，较上周增加0.54万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌139.96万吨周环比增4.16万吨；彩涂22.47万吨周环比增0.35万吨。涂镀总库存162.43万吨周环比增4.51万吨。
行业消息： 云铜锌业两抓两保 防疫采购两不误。
中线供需逻辑(3个月)：冶炼厂开工率逐渐接近饱和，需求端仍缺乏爆发性亮点，2020年锌锭开启累库库趋势，供应缺口将有所收窄，全年锌锭由供需平衡走向供应过剩。
综合观点：宏观方面，国外疫情蔓延加剧，世界卫生组织已宣布新冠疫情构成全球大流行，全球已有9个国家股指或股指期货触发熔断，美国股市周内遭遇两次熔断，所有金融及商品市场笼罩在空头抛压中一片飘绿。现货方面，冶炼厂正常出货，市场货源依旧宽松，库存少量增加；贸易商正常报价，升贴水周内调整幅度均不大，市场整体成交一般。后续仍需关注国内外疫情发展情况、国外股市走势、下游开工情况、消费需求、外盘动向。中线来看，锌市场的主驱动主要在于供给端，供给端锌矿TC高位震荡，后期随着疫情得到有效控制，锌冶炼利润或再度回升，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低，中期沪锌仍存下行空间。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨0.27 %至1690 美元/吨，沪铝主力较上周收跌1.94 %至12920 元/吨。截至3月12日，LME铝现货(0-3)由-17.25美元/元收窄至-16.75美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至3月12日铝锭社会库存较上周一增加5.4万吨至161.8万吨，交易所库存，截至3月13日，上期所铝库存较上周增加2.50 万吨至 51.95 万吨，LME铝库存较上周减少5.14 万吨至98.72 万吨。
成本方面：氧化铝价格维稳，国内电解铝行业盈利空间维持较高水平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。
行业消息：豫联集团2月铝精深加工产品销量突破3万吨。
中线供需逻辑 (3个月)：由于电解铝连续生产的特性，部分地区电解铝企业在有潜在阳极碳块生产供应风险后，积极协调石油焦和沥青采购发运，避免因运输问题导致的阳极碳块供应不足而影响，因此预估节后原料短缺导致冶炼厂被动减停产的情况较少。由于疫情爆发地紧邻铝需求地，预计疫情对节后电解铝需求有不小影响，本次疫情或导致电解铝累库持续时间拉长，影响程度还需看疫情的发展态势。2月份累库量或略高于此前预期，预估累库量37万吨左右，节后铝价可能是偏弱震荡的格局，冶炼厂可以在当下行业高利润之下在远月做卖出保值。
综合观点：外盘方面，伦铝主要受宏观影响波动较大，目前OPEC对于暴跌油价的应对，各国政府对于疫情以及经济下行压力的各类刺激手段等宏观因素成为短期影响铝价的主要因素。预计下周在海外疫情尚未得到有效控制前，伦铝仍上方承压。国内方面，基本面上国内疫情仍尚未恢复，终端消费疲软下下游企业开工恢复缓慢，社会铝锭库存周度仍为增加状态，尚未出现明显好转，并不足以支撑铝价，预计下周价格仍处于弱势状态。
策略：单边：谨慎偏空。
跨期：观望。
跨市：铝锭进口窗口接近打开，贸易商可考虑买LME抛SHFE。
风险点：疫情风险，国家基建投资增速不及预期。
