简
繁锌：
现货方面，LME 锌现货贴水 8.75 美元/吨，前一交易日贴水 10.25 美元/吨。根据 SMM, 上海 0#锌主流成交于 15260-15290 元/吨，0#普通对 4 月报升水 60-80 左右。日内总体成交仍为贸易商主导。
库存方面，3 月 31 日 LME 锌库存增加 0.02 万吨至 7.31 万吨。根据 SMM，3 月 30 日，国内锌锭库存 26.94 万吨，较上周五减少 1.45 万吨。
观点：日内空头减仓离场为主，日内市场对于减税的预期在结构上表现更为明显，月差扩至 65 元/吨左右，但外需疲弱对锌仍是潜雷，预计锌上行压力较大。现货市场方面，由于期锌重心上移，冶炼厂继续惜售，日内市场降税预期继续推动市场成交转好，总体成交为贸易商主导。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。
策略：单边：谨慎看空。套利：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。
铝：
现货方面，LME 铝现货贴水 32.75 美元/吨，前一交易日贴水 29.50 美元/吨。根据 SMM，上海无锡地区持货商报价在 11480-11500 元/吨之间，杭州地区价格在 11520-11540 元/吨之间。整体成交一般。
库存方面，3 月 31 日 LME 铝锭库存减少 0.20 万吨至 114.88 万吨。根据我的有色，3 月30 日，国内铝锭社会库存较上周四增加 1.1 万吨至 170.9 万吨。
观点：外盘方面，疫情尚未控制前，4 月需求仍有恶化可能，当前伦铝上方仍承压。国内方面，下游正常采购，接货状态较近期未有显著好转，整体成交一般。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之 4 月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，静态来看 4 月中下旬国内电解铝大概率将迎来库存拐点。
策略：单边：中性。跨期：观望。
跨市：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险。
