2020年04月09日国泰君安期货铝早评

当前铝企减产产能在60万吨以上，但尚不构成规模性减产，相对于下游及终端的偏弱需求来说供应压力仍然偏大。铝企压力还在向原料端氧化铝传导，近期氧化铝价格大幅下调，三网均价已降至2150附近，多数地区氧化铝厂已有亏损，且随着铝企采购活动逐渐放缓（一方面出于减产考虑，一方面不看好后市价格），氧化铝厂已开始有减产考虑，再加上海外澳洲氧化铝FOB价格不断下挫，市场对氧化铝价格仍偏悲观。当前铝产业链所面临的最大压力还是来自于需求面，随着终端订单的大幅下滑，海外多家集团的加工企业有减停产动作，在疫情对海外冶炼端影响不明显的情形下供给压力也愈发增加，并通过抑制我国铝材出口将压力传导至我国。虽然国内下游铝棒加工费（尤其是华南市场）有所上扬，但也只是铝基价大幅下调的情形下加工厂的挺价惜售，并未能反映出终端需求的回暖。

整体来看，市场对海内外铝需求的担忧仍在，目前伦铝跌势顺畅，全球需求端根本性的好转还需等待疫情的退坡。目前国内铝基本面一方面看下游及终端需求的恢复，另一方面看后期能否形成规模性减产，当前社会库存已有所去化，但拐点是否形成还有待进一步确认，技术面继续考验下方11300支撑位，外盘支撑位下移至1450，操作上继续关注铝内外反套。