简
繁锌：
现货方面，LME锌现货贴水13.50 美元/吨，前一交易日贴水9美元/吨。上海0#锌主流成交于23940-24020元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约升水70-100元/吨左右。贸易商报价下调企稳，出货积极性较高，而下游企业采兴不振，加之锌价波动剧烈施压，按需采购为主，整体成交较昨日有转弱。
5月9日LME锌库存下滑 0.10 万吨至23.54 万吨，注销仓单下滑至7.58 %。根据我的有色，5月7日锌锭库存 15.26 万吨，较上周五下滑0.58 万吨。镀锌库存 96.56 万吨，较上周下滑1.77 万吨。
观点：昨日特朗普宣布退出伊核协议，令市场不安。短期下游消费较旺盛，且仍有不少冶炼企业维持检修，安泰科预计影响产量5万多吨，因此锌锭显性库存下滑速度加快对锌价构成支撑。中线看，下半年为国外锌矿投产高峰期，锌矿供给将逐渐释放，因此中线思路依然偏空。进入5月，由于增值税下滑原因，锌进口亏损缩窄，前期进口锌矿及锌锭或有望流入国内，预计5月份供给压力将逐渐增加。建议观察5月保税区库存流入量以及国内社会库存及升贴水变动，若库存重新开始累积且现货升水转为贴水，届时锌价或仍有下跌空间。
策略：空单底仓继续持有。
风险点：短期镀锌去库存速度较快。
铝：
现货方面，LME铝现货升水 24.25 美元/吨，前一交易日为升水19.5美元/吨。SMM上海成交集中14530~14540元/吨，对当月贴水30~20元/吨。市场流通货源充足，现货贴水小幅扩大，中间商接货意愿谨慎，下游企业按需采购，接货力度一般，整体成交维持低迷。
5月9日LME铝锭库存减少2.11 万吨至127.65 万吨，5月7日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计219.7万吨，环比周一减少0.2万吨。
观点：LME铝多头渐显挤仓迹象，可观测到伦铝库存仍持续大幅下滑，现货升水再度扩大。供给方面，全球氧化铝及电解铝供给量未完全恢复，氧化铝价维持高位震荡，国内价格方面相对优势使得国内氧化铝出口增加。国内方面，二季度为电解铝投产高峰期，原料端支撑力度预计将在俄铝供给恢复后出现减弱，此外进入5月前期冶炼企业积压库存预计有所释放，铝锭库存下滑速度预计将有所放缓，预计铝价将紧贴成本线偏弱震荡。但如果未来国外供给持续紧张，内外盘比值继续走低，或打开国内铝锭出口窗口，加速国内去库存速度，则国内价格亦有走强可能。
策略：暂时观望。
风险点：海外政治事件反复。
