简
繁锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收跌1.64 %至2036 美元/吨，沪锌主力较上周收涨3.22 %至16985 元/吨。截至6月25日，LME锌(0-3)由-5.75美元/吨缩小至-6.50美元/吨。
锌矿市场：国内地区锌精矿加工费稳定，6月国内及进口加工费见底。据 SMM 了解，随着河池南方等地区率先上调加工费，各地区冶炼厂陆续开始为下月的加工费谈判做准备，从 SMM 目前与各家炼厂的沟通来看，冶炼厂计划于7月国内锌精矿加工费上调幅度在 100~200 元/金属吨，而矿山企业对7月的锌矿加工费整体保持环比不动的态度，或最多环比上调 50~100 元/金属吨。根据我的有色，截至6月24日，锌矿港口库存16.30万吨，较上周减少0.20万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，6月24日，国内锌锭库存19.74万吨，较上周五减少 0.18 万吨。交易所库存，上期所锌库存 9.77 万吨，较上周增加0.09 万吨，LME锌库存较上周减少0.10 万吨至12.30 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，48条产线停产检修，整体开工率为81.95%；产能利用率为66.31%，较上周上升0.32%；周产量为79.77万吨，较上周增加0.39万吨；钢厂库存量为62.21万吨，较上周下降0.69万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌123.03万吨周环比降0.93万吨；彩涂17.72万吨周环比降0.14万吨。涂镀总库存140.75万吨周环比降1.07万吨。
行业消息：（1）Trevali宣布Santander矿山的19名工人新冠检测呈阳性。因此，该公司已暂时中止了该矿山和工厂的运营，以进行其他现场测试。
中线供需逻辑(3个月)：下半年随着海外锌矿主产国疫情的缓解，给予供应端较大压力，预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。
综合观点：矿端来看，加工费已基本见底，矿山利润恢复下，出货意愿较强，炼厂原料问题基本解决，整体供应较为正常。消费端，大型镀锌企业仍然维持较高开工率，但小型企业出现亏损现象，镀锌订单较之前有所转差。氧化锌方面，由于汽车行业逐步回暖，带动轮胎行业订单有所增加。现货市场来看，成交平淡多出少接，贸易商月度长单结束，同时下游畏高观望鲜有询价采购，总体成交有所转弱。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。
策略：单边：谨慎看空。套利：观望。
风险点：宏观风险。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨0.73 %至1598 美元/吨，沪铝主力较上周收跌1.25 %至13795 元/吨。截至6月25日，LME铝现货(0-3)由-19.25美元/元持平至-19.25美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至6月24日铝锭社会库存较上周一减少2.2万吨至71.5万吨，交易所库存，截至6月24日，上期所铝库存较上周减少1.50 万吨至 22.37 万吨，LME铝库存较上周增加4.64 万吨至165.20 万吨。
成本方面：氧化铝企业复产、新投产企业对价格起到利空作用，北方可复产产能较大，而南方新投产产能较大，二者进程均将对于氧化铝价格产生一定的影响。中期角度看预计届时供需格局下，边际产能的减产将对价格仅起支撑作用，难言刺激大幅反弹，预计氧化铝作为电解铝最大的成本项对电解铝的支撑力度或将边际转弱。
行业消息：（1）印度对从中国、印度尼西亚、马来西亚和泰国进口的一些种类的铝箔进行反倾销税调查。（2）山西某氧化铝厂突发事故被迫减产100万吨。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂开始加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。因此预计铝价下半年进一步大幅上涨的概率不大，不过各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，铝价下方或仍有支撑。
综合观点：二次疫情爆发阴影笼罩下，对于前期经济复苏的预期有所减弱，且相关经济数据显示，欧美地区经济复苏仍较为缓慢，伦铝上方1600美元/吨关口阻力较大。国内方面，下游存在备货需求，因而接货意愿较上周有所好转，但因铝价较高叠加前期存在部分囤货，接货力度不及预期。中期来看淡季需求转弱，预计铝价仍有出现回调的可能。
策略：单边：谨慎看空。套利：买近抛远。
风险点：宏观风险。
