简
繁电解铝： 成本方面，电解铝平均完全成本12500元/吨附近，完全成本平均盈利超1500元，处于近年极高水平。利润高企也促进了新投及复产产能启动进程，目前四川广元中孚已经达产，云南云铝、神火、文山项目继续投产，河南万基、豫港龙泉、重庆旗能、国丰等近30万吨复产产能重启，预计近两月国内会有百万吨的产能增量，三至四季度电解铝运行产能将持续增加。
海关数据显示，5月原铝进口1.83万吨，同比增长近400%，环比增长150%。未锻轧铝合金进口7万吨，同比增长533%，环比增长23%。铝锭现货进口窗口持续打开时间已达2个月，海关数据印证了进口的持续增长，但量级低于市场预期，据悉近期更多进口铝锭到港流向下游。
需求方面，海外疫情导致出口大幅滑坡在二季度凸显，5月铝及铝制品出口60.68万吨为2019年3月以来新低，同比下降27.77%，环比下降10.81%。不过国内地产等订单弥补了海外的疲软。目前下游龙头企业开工率仍未见到明显回落，不过新增订单减少，7月排产或有下降。二季度消费存在透支情况，下游囤货使得原料库存增加，传统淡季来临之际，国内需求难维持二季度同比近10%的高增速。
库存方面看，上周铝锭社会库存再降3万吨至72万吨，已达到疫情前水平，铝棒库存仅7万吨，去库趋势短期仍将延续，但降幅明显收窄，出库量也出现明显下滑，预计库存拐点即将到来。
综合来看，目前现货市场流通货源依然偏紧，上期所仓单不到10万吨，低库存状态使得现货升水超过200元，现货市场的强势使得沪铝短期难明显转弱。但淡季来临之际，铝市利空因素在累积，供应增加确定性强，下游三季度订单难维持强势，预计铝价上冲空间已有限，但沽空仍需等待现货升水的回落。
【策略建议】：
建议单边暂时观望，内外正套继续持有。
