简
繁锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨3.35 %至2450 美元/吨，沪锌主力较上周收涨3.11 %至20060 元/吨。截至8月20日，LME锌(0-3)由-20.25美元/吨至-22.11美元/吨。
锌矿市场：根据SMM，本周国内锌精矿加工费保持不变，进口锌精矿加工费报价快速调低。国内目前市场主流进口矿贸商报价开始下调至140~150美金/干吨，相对内贸矿的价格，进口锌精矿价格较高，目前冶炼厂接受程度极低。根据我的有色，截至8月21日，锌矿港口库存15.60万吨，较上周减少0.30万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，8月21日，国内锌锭库存15.75万吨，较上周减少 0.23 万吨。交易所库存，上期所锌库存 7.76 万吨，较上周增加0.11 万吨，LME锌库存较上周增加1.24 万吨至22.63 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，52条产线停产检修，整体开工率为80.45%；产能利用率为69.01%，较上周下降0.05%；周产量为83.01万吨，较上周减少0.06万吨；钢厂库存量为58.36万吨，较上周减少1.12万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌117.31万吨周环比增0.55万吨；彩涂18.93万吨周环比增0.11万吨。涂镀总库存136.24万吨周环比增0.66万吨。
行业消息：今年部分车企的高温假集中在8月上旬，生产部门在满足库存需求的情况下集中休假，营销部门的多数没有休息，紧抓终端市场，产销增长相对平稳。下半月产销回升明显。随着经销商库存进入秋季补库存周期，补库需要应该相对强烈，经销商的责任也是在8-10月大力储备库存，为秋冬季高销量做好产销平衡工作。因此8月的厂家销量预计应该也是较高的。
中线供需逻辑(3个月)：9月以后冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着下半年国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计2020年锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：国内炼厂复产规模一般，整体冶炼锌产量仍不高，上周国内仍在延续去库，供需面边际向好对锌价仍有支撑。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，在锌价突破2万关口后，锌矿以及锌锭保值力度或加大，加之海外仍有隐性库存需要，对锌价继续上攻构成一定压力，预计短期锌价或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。
策略：单边：中性。套利：观望。
风险点：宏观风险。
铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨1.55 %至1768 美元/吨，沪铝主力较上周收涨2.12 %至14710 元/吨。截至8月21日，LME铝现货(0-3)由-37.25美元/元至-37.00美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至8月20日，铝锭社会库存较上周一减少0.2万吨至74.8万吨，交易所库存，截至8月21日，上期所铝库存较上周增加0.28 万吨至 24.69 万吨，LME铝库存较上周减少2.02 万吨至157.41 万吨。
行业消息：今年部分车企的高温假集中在8月上旬，生产部门在满足库存需求的情况下集中休假，营销部门的多数没有休息，紧抓终端市场，产销增长相对平稳。下半月产销回升明显。随着经销商库存进入秋季补库存周期，补库需要应该相对强烈，经销商的责任也是在8-10月大力储备库存，为秋冬季高销量做好产销平衡工作。因此8月的厂家销量预计应该也是较高的。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂开始加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力，不过各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，叠加国家逆周期调控力度较强，预计下半年需求端仍有较好表现，铝价下方或仍有支撑。
综合观点：国内铝锭进口窗口缩窄，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。华东地区库存持续下滑至低位，低库存背景下，现货流通相对偏紧， “挤仓”预期在本周再现端倪，因当月持仓较高，对铝价仍构成支撑。考虑到9-10月消费旺季影响，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑升水坚挺。目前下游步入传统淡季，需求仍然相对疲弱，当下除却铝箔依旧处于消费旺季需求旺盛外，型材、线缆、板带等板块中小加工企业订单整体仍未出现起色，建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑。
策略：单边：谨慎看涨。套利：内外正套。
风险点：宏观风险。
