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繁中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：淡季累库幅度以及海外需求复苏进展。
我们的观点：周一铝锭库存数据显示为75.1万吨，环比上周四去库1.1万吨，淡季累库节奏不畅。当前消费淡季的影响仍在，龙头加工企业可维持平稳开工，而中小企业订单仍旧低迷，开工率不佳，但自8月以来铝锭累库量仅为5万吨，累库幅度低于预期，按照当前累库速度预计8月内需同比增速仍能维持在10%左右，表现仍十分亮眼。昨日公布7月未锻造铝及铝材进口量为39.1万吨，结合此前公布的出口量显示7月我国呈铝净进口状态，也是2009年首次，侧面表明7月内需仍十分强劲，此前铝锭进口窗口已关闭，近期略有开启但利润空间有限，预计8月难现净进口状态。供应方面，受冶炼利润持续高位的刺激，近期营口鑫泰开始通电复产部分产能，同时内蒙古创源二期项目亦开始投产，供应增长有提速之势。以当前累库节奏测算8月内需表现依旧较强，同时金九银十旺季即将到来，需求将迎来环比改善的预期，同时当前累库速度下淡季累库量有限，预计在80万吨水平附近，低库存的支撑十分有_力，短期仍观望为主，关注铝价下行节奏以及后续累库情况，可考虑旺季来临前逢低做多，以及borrow头寸。
投资策略：单边观望。
风险提示：无
