简
繁锌：
锌市场变动：本周伦锌较上周收涨2.71 %至2516 美元/吨，沪锌主力较上周收平于至20060 元/吨。截至8月27日，LME锌(0-3)由-25.75美元/吨至-25.50美元/吨。
锌矿市场：根据SMM，据了解，国内目前市场主流进口矿贸商报价140~160 美金/干吨，相对内贸矿的价格，进口锌精矿价格依然较高，目前冶炼厂接受程度依然不高，国内目前市场主流进口矿贸商报价开始下调至140~150美金/干吨，相对内贸矿的价格，进口锌精矿价格较高，目前冶炼厂接受程度极低。根据我的有色，截至8月28日，锌矿港口库存22.00万吨，较上周增加6.40万吨。
锌锭库存变动：根据SMM，8月28日，国内锌锭库存15.91万吨，较上周增加 0.16 万吨。交易所库存，上期所锌库存 7.50 万吨，较上周减少0.26 万吨，LME锌库存较上周减少0.64 万吨至22.00 万吨。
下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，50条产线停产检修，整体开工率为81.2%；产能利用率为69.46%，较上周增加0.45%；周产量为83.55万吨，较上周增加0.54万吨；钢厂库存量为58.15万吨，较上周减少0.21万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌116.8万吨周环比减0.51万吨；彩涂18.69万吨周环比减0.24万吨。涂镀总库存135.49万吨周环比减0.75万吨。
行业消息：8月25日，中汽协数据显示，8月上中旬乘用车产销分别完成93.4万辆和82.5万辆，与7月上中旬相比，产量下降16.1%，销量增长0.1%，产量同比增长39.9%，销量同比下降7.9%；商用车产销分别完成了17.7万辆和11.4万辆，与7月上中旬相比分别下降14.2%和2.7%，同比分别增长88.2%和36.3%。从11家重点企业来看，2020年8月上中旬汽车产销分别完成111.1万辆和93.9万辆，与7月上中旬相比分别下降15.8%和0.3%，产量同比增长46.4%，销量同比下降4.2%。
中线供需逻辑(3个月)：9月以后冶炼厂开工率逐渐恢复，而随着下半年国家逆周期调控力度保持坚挺，需求端仍有所期待，预计2020年锌锭累库幅度仍相对有限，对锌价构成支撑。
综合观点：国内积极的财政政策在渐显成效，宏观环境向好，美股再创新高。国内炼厂复产规模一般，整体冶炼锌产量仍不高，下游稳中有升，上周国内库存仍未出现大幅累积，供需面边际向好对锌价仍有支撑。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价，在锌价突破2万关口后，锌矿以及锌锭保值力度或加大，加之海外仍有隐性库存需要，对锌价继续上攻构成一定压力，预计短期锌价或维持震荡，但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。
策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。
风险点：宏观风险。铝：
铝市场变动：本周伦铝收涨1.70 %至1798 美元/吨，沪铝主力较上周收跌0.71 %至14605 元/吨。截至8月27日，LME铝现货(0-3)由-40.55美元/元至-37.50美元/吨。
库存变动：根据我的有色，截至8月27日，铝锭社会库存较周一增加1.1万吨至76万吨，交易所库存，截至8月28日，上期所铝库存较上周增加0.41 万吨至 25.10 万吨，LME铝库存较上周减少1.97 万吨至155.44 万吨。
成本方面：周中国国产氧化铝价格整体呈现出趋稳态势，自上周末及本周初阶段国产氧化铝价格小幅上行后本周末段表现转为平稳运行。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有小幅下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计整体电解铝平均成本压缩空间相对有限。
行业消息：8月25日，中汽协数据显示，8月上中旬乘用车产销分别完成93.4万辆和82.5万辆，与7月上中旬相比，产量下降16.1%，销量增长0.1%，产量同比增长39.9%，销量同比下降7.9%；商用车产销分别完成了17.7万辆和11.4万辆，与7月上中旬相比分别下降14.2%和2.7%，同比分别增长88.2%和36.3%。从11家重点企业来看，2020年8月上中旬汽车产销分别完成111.1万辆和93.9万辆，与7月上中旬相比分别下降15.8%和0.3%，产量同比增长46.4%，销量同比下降4.2%。
中线供需逻辑 (3个月)：由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面盈利，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂开始加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力，不过各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，叠加国家逆周期调控力度较强，预计下半年需求端仍有较好表现，铝价下方或仍有支撑。
综合观点：1-7月工业企业利润累计同比下降8.1%，降幅比1-6月份进一步收窄4.7个百分点。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快，利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快，反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存仍未见明显累库，现货价格支撑较强，大户延续收货。国内铝锭进口窗口缩窄，短期市面流通的进口铝锭逐渐减少，从供应端施压力度不及前期。到9-10月消费旺季影响，2、市场对“金九银十”消费预期乐观，中期消费或有企稳回升可能，届时将从需求端将支撑铝价维持坚挺。
策略：单边：谨慎看涨。套利：内外正套。
风险点：宏观风险。
