2020年9月中财期货铝月报

　　观点逻辑

　　铝土矿 7 月累计进口增速保持高位，7 月进口环比小幅回升，目前疫情对铝土矿进口影响较小，整体看铝土矿供应仍有保障。

　　8 月氧化铝偏震荡，价格仍处于偏低的位置，海德鲁减产对市场有所提振，但涨幅较小，目前成本端对沪铝支撑有限。

　　8 月国内铝定社会库存出现增加近 6 万吨，铝产量未有明显增加，主要是终端消费放缓（目前铝材产量仍保持高增速，初端消费良好），同时进口冲击，7 月未锻造铝及铝材进口量大增，转为净进口，但预计在伦铝走强，内外套利空间压缩后进口冲击将减小。

　　综上，在不考虑突发事件下，9 月是传统消费旺季，注意是否对消费带来拉动，预计 9 月沪铝维持高位震荡。

　　主要矛盾点

　　利多：消费旺季来临，国外需求在逐步恢复。

　　利空：国内铝定出现累库，进口冲击。

　　操作建议

　　9 月沪铝高位震荡的概率较大，沪铝指数大概率在 13800-14800 之间运行。

　　风险提示

　　1、中美关系带来的不确定性风险。