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繁中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：淡季累库幅度以及海外需求复苏进展。
我们的观点：周四铝锭库存数据显示为74万吨，环比上周下降2.4万吨，去库拐点初现。9月接近过半，旺季需求仍不明显，加工端与汽车相关消费有改善迹象，新增订单回暖，但电网投资迟迟未动，整体内需尚未达到预期。近期欧洲等国对中国铝材出口施行反倾销，加重高比值下出口的担忧，预计出口仍难有明显改善。供应方面，受冶炼利润持续高位的刺激，云铝海鑫和云南宏泰近期开始投产，供应增长有提速之势。当前铝消费在一定板块具有改善，本周库存数据也显示去库，但整体尚不能符合市场对于旺季消费的预期，尤其是在供应不断投放的背景下，一旦旺季需求证实不佳或者旺季延后严重，实际上大大降低了供需错配对于价格的促进作用，但低库存的事实仍不能忽略，短期观望为宜，等待需求具体变化。
投资策略：观望。
风险提示：无
