9月19日国联期货铜周报：低库存支撑铜价

　　1.市场表现

　　本周沪铜呈现先抑后扬的走势，主力 2010 合约收于 52320 元，周上涨 640 元。

　　从技术上看，LME 铜已经创下阶段性新高，而沪铜仍处于震荡区间内，两者价格出现偏差，主要是因为近期人民币持续升值。目前依旧以震荡对待，寻找突破做多的机会。

　　2.影响因素及分析

　　8 月，汽车制造业工业增加值同比增长 14.8%，高于同期全国规模以上工业企业增加值 9.2 个百分点，继续成为拉动工业增长的主要动力。中汽协统计显示，9 月上旬，11 家重点企业汽车产量为72.9 万辆，同比增加 17%，销量为 53.9 万辆，同比下降 8.5%。整体而言，汽车行业仍处于快速回升阶段。

　　上周五，铜精矿现货加工费 TC 报价为 48 美元/吨，与上上周持平。当前铜精矿加工费处于历史低位，但跌势已经停止。加工费处于低位，主要是因为前期海外铜矿供应受到干扰，目前正处于恢复阶段。

　　8 月国内精炼铜产量为 89.4 万吨，同比增加 11.8%，创下今年年内的新高。但总的来讲，精炼铜产量增加并不显著，主要还是因为铜精矿加工费处于低位，使得冶炼厂开工意愿不强，同时铜矿供应本就偏紧，冶炼原料供应不足。

　　周四，LME 铜库存合计 7.9 万吨，较上周四增加 0.3 万吨，虽然 LME 铜库存出现小幅增加，但依旧处于低位。目前，LME 铜升贴水（0-3）为 25.75 美元/吨，这表明海外市场铜供应较为紧张。上周，上期所铜库存合计 17.7 万吨，较上上周持平。

　　3.结论及策略

　　本周国际油价出现较大反弹，带动大宗商品价格回升，铜价下探后重新上涨，短期依旧处于区间内震荡。目前 LME 铜库存处于较低水平，海外现货供需较为紧张，而国内传统消费旺季已经到来，虽然复苏较慢，但有炒作空间，铜价有可能会继续走高。（蒋一星）