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繁中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：淡季累库幅度以及海外需求复苏进展。
我们的观点：周一数据显示铝锭社会库存较上周四下降0.5万吨至73.5万吨，去库维持但幅度略小。终端需求来看，8月地产竣工重新回暖，而汽车及家电等领域继续保持改善的节奏，但当月增速略有收窄，尽管当前旺季略显不旺，但对于十一假期后需求仍有期待。从加工环节来看，本周龙头企业开工率回升，受汽车、电子及包装领域的带动，板带箔及合金方面新增订单改善，而型材及线缆仍未有起色，等待时间的验证。供应端，上周云南宏泰正式投产，而三季度投放产能将开始放量，供应压力继续提高。去库虽然姗姗来迟，但对市场的提振作用仍较为明显。然而受电解铝产能不断提高的影响，消费复苏的推迟使得此前十分利好铝价的因素有所收敛，时间反作用于空间，当然基于低库存的事实，铝价依旧有支撑，继续维持观望为主的判断，等待需求变化。
投资策略：观望。
风险提示：无
