2020年10月31日国联期货铝周报

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡下跌的走势，主力 2012 合约收于 14625 元，周下跌 100 元。

　　技术上，目前铝价上涨势头已经减弱，需观察上升趋势是否会拐头。

　　2.影响因素及分析

　　目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为 2100 元/吨，较上周略有回落，但仍处于历史高位。原料氧化铝价格在三季度出现了一波先涨后跌的行情后，价格趋于稳定。目前全国氧化铝市场平均价为 2280 元/吨，较 7 月的反弹高点下降约 210 元/吨。

　　据 SMM 统计，周四电解铝社会库存合计 68.8 万吨，上周四下降 0.7 万吨。上周上期所铝库存减少 1 万吨至 23.8 万吨。整体而言，目前国内铝库存处于较低水平，因此国内现货供需也是比较紧张的。

　　周五，上海金属网的 A00 铝锭现货升水 170 元/吨至升水 210 元/吨，与上周持平，处于相对较高水平。AL2011 和 AL2012 合约间价差为 255 元/吨。由于上期所铝库存和社会电解铝库存都处于相对低位，正向套利盘又重新介入。

　　国家统计局数据显示，9 月国内电解铝产量为 316.3 万吨，同比增加 7.9%，增速创下近 2 年来的历史新高。在高冶炼利润下，预计未来产量仍将维持高位。但目前，由于国内电解铝库存仍处于低位，所以供应增加带来的压力尚未显现。

　　3.结论及策略

　　9 月电解铝产量同比增速创下新高，验证了市场认为四季度电解铝供应压力将增加的预期，只是当前国内电解铝库存依旧处于低位，甚至重新开始下降，因此供应增加尚未对铝价带来较大影响。目前笔者对铝价持有震荡观点，需密切观察库存变化情况。（蒋一星）