简
繁锌：
现货方面，LME锌现货升水23.00美元/吨，前一交易日升水25.00美元/吨。根据SMM上海0#锌主流成交21100-21300元/吨，0#普通对1808合约报升水270-280元/吨。今日炼厂仍惜售，而市场进口锌库存大体已消化，下游日内以按需采购为主，成交货量较昨日微降。
7月12日LME锌库存减少0.36 万吨至24.57 万吨，注销仓单减少至13.60 %。根据我的有色，7月9日锌锭库存13.25 万吨，较上周五增加0.67 万吨。镀锌库存96.07 万吨，较上周增加1.07 万吨。
观点：海外矿供给缺口收窄且逐渐走向宽松趋势已达成市场共识，虽然国内矿的供给由于环保因素难以有增量，但内外基本面差异将增加国内外出现套利机会，锌矿以及锭的进口窗口打开预期将增加，因此国内供给压力也将逐渐显现。中美贸易战升级，清单中包括锌终端消费品家用电器，在整体锌终端消费占比不大，因而实质影响较小，但贸易战担忧对下游需求淡季效应有强化作用。锌供需两弱，预计维持弱势震荡。未来重点关注加工费以及锌锭库存变动。
策略：空头底仓持有。
风险点：锌锭库存低位，淡季消费不淡。
铝：
现货方面，LME铝现货升水37.50美元/吨，前一交易日为升水26.50美元/吨。现货方面，上海成交集中13970~13990元/吨，对当月贴水10元/吨至平水，中间商除少量接现货交长单外，大部分中间商接货操作空间较少，下游企业接货力度较弱，整体成交景气度下降。
7月12日LME铝锭库存增加 1.41万吨至113.46 万吨，7月12日，国内铝锭社会库存合计174.3万吨，较周一减少2.3万吨。
观点：环保整治趋紧以及去产能预期的强化，同时导致本已趋紧的铝土矿更加紧张，氧化铝面临亏损实行弹性生产，铝成本端支撑效应再度显现。下游逢低采购，库存再度下滑，淡季不淡，铝现货由贴水逐渐转为平水。目前看来，铝价已跌破完全成本线，在贸易战风险激化背景下，铝价相对抗跌，但仍有一定拖累，从绝对价格看铝价已经具备做多的安全边际，但由于高库存资金风险偏好不高，或限制涨幅，建议低位少量买入。
策略：建议多单继续持有。
风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大，下游消费进入淡季。
