简
繁中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾：淡季消费持续至何时以及宏观乐观情绪何时褪去。
我们的观点：周一铝锭库存下降至59万吨，较上周四下降0.6万吨，去库状态持续。从库存推测的11月表观消费来看，内需仍维持高速增长，但在去年年底基数偏高的情况下，增速环比下滑。进入12月，建筑型材方面受季节性影响环比将走弱，但目前其他板块加工订单仍有平稳表现，因此内需环比下滑但幅度有限。由于人民币持续升值，内外比值反弹，出口面临比值压力，但考虑海外受疫情影响导致的供需错配，出口有望继续回暖。供应则继续保持增长趋势，量级上环比前几个月有所放缓，但在进口利润再度扩大的情况下，进口或再度形成补充。12月库存将继续去化，基本面支撑仍强，宏观近来影响情绪较大，前期不确定性的解除以及中国经济的持续向好，海外疫情新增也在疫苗超预期进展中得以对冲，铝价身处高位难下。
投资策略：观望。
风险提示：无
