12月15日中航期货铝早评

　　宏观利多因素支撑 铝价回落空间有限

　　观点梳理：成本端，氧化铝价格继续维持北涨南跌的局面，北方产能因环保限产影响进一步下降，价格持续回暖，但西南地区则因新投产能达产，供应压力缓解，价格明显回落。总体来看，氧化铝价格已触及底部，但反弹高度有限，维持低位运行的状态不变；成本继续维持在12300上方，电解铝吨铝利润高至4200；供应端，云南神火二期通电投产较预期提前，高利润刺激投放加快，产能继续攀升，同时近期进口窗口的开启，以促使进口货源流入，12月中下旬国内铝锭市场有望再次受到进口冲击；整体累库量有限，本周面临交割，但持仓/仓单比显示逼仓风险减小，短期矛盾缓解，不过近期宏观氛围仍较好，库存延续低位，铝价将高位震荡为主。

　　操作建议：多单持有

　　风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）、疫情好转（上行风险）。